武威泡沫板专用胶厂 国信证券：哔哩哔哩-W维持“优于大市”评 把握底部布局机会

　　国信证券发布研报称，看好哔哩哔哩-W（09626）商业化潜力，维持26/27/28年经调后净利润分别为33.36/42.40/53.68亿元，对应同期16.4/12.9/10.2x PE。公司社区及用户优势显著武威泡沫板专用胶厂，AI等新科技加持下游戏、广告及增值服务等业务均存在较好的成长空间，当前市值及估值具备较好的向上弹，看好公司长期发展潜力，维持“优于大市”评。

　　国信证券主要观点如下：

　　营收稳健增长武威泡沫板专用胶厂，盈利能力持续

　　1）2026Q1公司实现营业收入74.72亿元，同比+7；毛利27.73亿元（+9），毛利率37.1（同比+0.8pct，连续15个季度），对应毛利润增量主要来自广告收入占比提升和平台运营成本控制。GAAP净利润2.02亿元。经调整净利润5.85亿元（+62），经调整净利润率7.8（同比+2.6pct），盈利质量稳步提升。2）分业务看，广告（+30 YoY）是核心增长引擎，连续13个季度双位数增长；增值服务（+4）平稳增长，大会员2，480万人（+5），粉丝充电收入+50。

　　用户社区：参与度再创新武威泡沫板专用胶厂，商业化潜力持续释放

　　1）Q1 DAU 1.152亿（+8），泡沫板橡塑板专用胶MAU 3.76亿再创新，日均使用时长119分钟（同比+11分钟）创新，总用户时长同比+19。用户画像持续向价值向迁移：平均年龄约26.5岁，正处于收入爬坡期和庭消费决策权上升期，广告价值持续提升。2）创作者生态活力强劲。日活创作者数同比+6，日投稿量同比+19，粉丝数1，000+/1万/10万/100万以上的创作者数均实现20+增长，创作者平均收入同比+24，B站的特数据护城河正在持续加。

　　AI战略：三位体投入 武威泡沫板专用胶厂

　　1）公司明确AI投入的三个核心向：理解、荐、创作。Q1资本开支约2亿元（+80），主要用于服务器和力基础设施。全年AI相关资本开支增量约10亿元，对P&L的影响约5亿元，部分通过削减其他运营费用抵销。2）投入果已在多个层面体现：①社区端——AI降低创作门槛，创作者数量和内容供给双升；②商业端——AI广告荐率提升（CTR双位数、CTCVR +25），自动化投放渗透率85；③内容端——AI正在改变部分内容类别的生产式（如音乐、影视剪辑）。

　　风险提示：用户增长低于预期风险；商业化低于预期风险；监管政策风险；内容成本上升于预期风险等。 海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：卢昱君 相关词条:储罐保温     异型材设备     钢绞线厂家    玻璃丝棉厂家    万能胶厂家

奥力斯    PVC管道管件粘结胶价格     联系人：王经理    手机：18231788377（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区/p>

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。