资阳家具封边胶厂家 【中金外汇 · 人民币】外汇工作进入本外币协同管理新阶段——金融域贯彻落实“十五五”规划点评

（来源：中金外汇研究）资阳家具封边胶厂家

国新办发布会介绍金融域贯彻落实“十五五”规划情况

9月10日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列发布会，央行行长陆磊、外汇局局长李斌等介绍金融域贯彻落实“十五五”规划情况，《金融强国建设“十五五”规划》亦同日正式出台[1]。我们围绕发布会涉及的汇率、外汇管理和人民币化三个面，梳理年内已出台的政策和发布会部署的后续工作。近年来人民币跨境使用规模发增长，我们认为当前外汇工作的边界加扩展到本外币跨境资金管理。在汇率面，贸易对汇率敏感下降而境外持有人民币资产持续增加，人民币汇率或在温和偏强的向上保持双向波动。在外汇管理面，管理单位从币种和业务转向市场主体，资本项目开放从渠道走向制度。在人民币化面，人民币的贸易和支付的进展较为明显，短板尚在金融市场度，政策重心在做在岸和离岸市场。

政策端或加重视货币信用变量

陆磊表示，实施有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定作用，范羊群应和非理预期的自我实现，没有要也意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。他把贸易对汇率敏感下降归因于出口结构升带来的议价能力、外贸企业多使用避险工具以及人民币在贸易结中占比提升，这与潘行长3月6日在全国人大记者会上的介绍大体致[2]。上半年企业外汇套保比率升至35.3，较2025年全年提5.3个百分点[3]，1–7月货物贸易人民币收付占本外币跨境收付约三成，两项相加约65的进出口贸易受汇率变动影响较小。我们认为，当前汇率对出口部门的影响或有下降。与此同时，境外主体持有境内人民币金融资产11万亿元，80多个国和地区的央行将人民币纳入储备，汇率的稳定和可信度成为境外主体持有人民币资产的定价基础。

年内的汇率政策操作亦体现了这变化，稳汇率政策控速率而不控向。年内中间价向始终偏升，8月累计升值66点，过去三个月累计升值幅度较5月末收窄约三分之二，9月10日中间价6.7766、在岸即期6.71，即期强于中间价约660点，政策容忍升值但平滑速率。我们认为当前稳汇率政策或是在升值向上维护预期的稳定。

发布会对“十五五”汇率工作的部署是发挥市场在汇率形成中的决定作用、增强人民币汇率弹、保持汇率在理均衡水平上的基本稳定，并提升货币政策沟通和预期管理水平。我们认为，随着人民币跨境使用和境外持有规模继续扩大，汇率政策将加注重币值的稳定，升值的速率仍会被平滑，人民币汇率大概率在温和偏强的向上保持有涨有跌的双向波动。

外汇管理单位从业务转向主体

李斌把“十五五”外汇管理体制概括为加便利、加开放、加安全、加智慧，并把资本项目开放归纳为四个化，即从渠道开放向制度型开放、从业务便利向主体便利、从外汇管理向本外币协同、从汇兑环节向全链条管理服务化。我们认为，考虑到涉外收支中人民币占比已过半，仅管理外汇难以覆盖跨境资金流动的全貌，管理边界或需扩展到本外币，管理单位从币种和业务转向市场主体，便利度由业务类型决定转为由主体信用决定。

年内出台的政策主要在主体便利这端进。银行外汇展业改革试点银行截至6月末已达33[4]，适用跨境贸易便利化政策的企业过5万，年初全国外汇管理工作会议部署有序扩大跨境贸易水平开放试点[5]，跨境电商凭交易电子信息批量办理外汇业务已覆盖中小微商户190万户，7月外汇局出揽子跨境投融资便利化政策，涵盖简化资本项目结汇支付、拓展跨境融资便利化主体范围、在全国广绿外债试点，其内外汇贷款新规已于7月31日发布，完善账户管理并简化结购汇，10月1日施行[6]。

发布会部署的后续工作则集中在制度型开放和本外币协同。直接投资域将简化外商直接投资登记办理流程、缩减资金使用负面清单，并陆续出台新的跨境投资便利化措施。跨境融资域将拓展科技企业跨境融资便利化政策、扩大绿外债外汇便利化试点范围，人民银行与外汇局将进跨国公司本外币体化资金池政策迭代升。跨境证券域将提升证券发行市场开放度、动交易市场开放规则与接轨、进开放渠道整。制度建设面将进外汇管理条例修订，健全外汇政策评估、外汇生态评估和银行外汇业务规与审慎经营评估三个评估机制，建设现代化收支统计体系。

人民币化的重心或在做金融市场

陆磊以使用、持有、流通、离岸和央行作五个维度评估人民币化。人民币已是我国对外收支大结货币、全球二大贸易融资货币和三大支付货币，80多个国和地区的央行将其纳入储备，境外主体持有境内人民币金融资产11万亿元，而主要离岸市场人民币存款约1.8万亿元、离岸人民币债券2.5万亿元。我们认为，人民币在IMF已分配储备中的份额约1.99（2026年季度，图表2），仍低于2021年四季度的峰值，与人民币的贸易和支付地位不匹配资阳家具封边胶厂家，保温护角专用胶币值稳定的条件已基本具备，短板在金融市场度，在岸表现为外资持有国债的比例不足5，离岸表现为存款与债券规模仅约境外持有在岸资产的三分之，境外持有者缺少在离岸管理流动和进行定价的场所。我们在《人民币化的政策主线》中把做市场归纳为安全资产供给、定价基准和离岸流动三条线，前两条同时作用于在岸和离岸，三条针对离岸，年内的政策和发布会的部署均可按这三条线归类。

图表1：人民币在银行代客涉外收付款中的占比

资料来源：国外汇管理局，中金公司研究部

图表2：人民币在IMF已分配外汇储备中的份额

资料来源：IMF，中金公司研究部

安全资产供给面，境外央行类机构回购工具以在岸国债等等债券为押品[7]，提了在岸安全资产对境外官机构的可用，财政部今年在香港发行840亿元人民币国债，期限覆盖2年至15年[8]，央行年内已在香港发行八期央票计2,100亿元[9]，陆磊明确“十五五”将常态化发行国债和中央银行票据，丰富等人民币资产池。定价基准面，六银行获准在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点[10]，在岸机构进入离岸定价，后续将进市场规则与接轨，优化沪港通、债券通、互换通机制，动上海建设人民币资产配置中心和风险管理中心。离岸流动面，回购工具7月由香港金管局落地单，南向通年度额度由5,000亿元提至8,000亿元并纳入回购，香港人民币业务资金安排由2,000亿元增至5,000亿元[11]，后续将支持境外央行出人民币流动工具、使用互换资金支持贸易投资，健全多层次、跨期限的流动供给机制，优化清行布局，进香港离岸枢纽建设并支持伦敦、新加坡等离岸市场差异化发展。三条线之外，流通网络面将优化CIPS、进快速支付与二维码互联互通、拓展数字人民币跨境使用，央行作面将扩大双边本币结和货币互换覆盖面。8月央行印发的“十五五”改革发展规划已把发展离岸市场、丰富离岸人民币流动供给列为五年任务[12]。我们认为，离岸央票、境外央行回购工具和互换资金用途的管理对象都是离岸人民币流动而非外汇，这是外汇工作边界扩展在境外的体现，其中离岸流动进较快，互换资金从备付转为实际使用会把4.6万亿元互换额度变成人民币跨境使用的增量，离岸人民币存款与债券余额、离岸与在岸即期价差、离岸利率波动中枢是观察成的主要指标。

[1]https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/2026091018550019961/index.html

[2]https://jrj.sh.gov.cn/ZXYW178/20260306/ee786adfab5a43fda9ea8430db7d4879.html

[3]http://m.safe.gov.cn/safe/2026/0717/27705.html

[4]http://m.safe.gov.cn/safe/2026/0717/27705.html

[5]http://m.safe.gov.cn/safe/2026/0106/27015.html

[6]https://www.safe.gov.cn/yunnan/2026/0804/1624.html

[7]https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/2026061619332271304/index.html资阳家具封边胶厂家

[8]https://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202605/t20260506_3989062.htm

[9]https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125431/125472/2026021309172168031/index.html、https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125431/125472/2026032308545878036/index.html、https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125431/125472/2026052209042034986/index.html、https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125431/125472/2026061708474633497/index.html、https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125431/125472/2026082108583067435/index.html

[10]https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/2026061711412181694/index.html

[11]https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/2026070716444295922/index.html

[12]https://jrj.sh.gov.cn/ZXYW178/20260811/f0830010c80b40d4be9bce38bcce62ae.html

Source

文章来源

本文摘自：2026年9月11日已经发布的《外汇工作进入本外币协同管理新阶段——金融域贯彻落实“十五五”规划点评》

施杰  分析员 SAC 执证编号：S0080525030001

李刘阳，CFA  分析员 SAC 执证编号：S0080523110005 SFC CE Ref：BSB843

Legal Disclaimer

法律声明

特别提示

本公众号不是金融股份有限公司（下称"中金公司"）研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求业投资顾问的指及解读。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买的出价或征价，评、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对的、指具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

中金公司对本公众号所载资料的准确、可靠、时及完整不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。

本公众号仅面向中金公司内地客户，任何不符前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当。订阅本公众号不构成任何同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。

般声明

本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评、估值等观点的给予是基于系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较的认识。如欲了解完整观点，应参见中金研究网站（http://research.cicc.com）所载完整报告。

本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变而不再准确或失。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测需通知即可随时改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不致的研究报告。

本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。 ]article_adlist--> 海量资讯、解读，尽在财经APP 相关词条:罐体保温     塑料挤出设备     钢绞线    超细玻璃棉板    万能胶

奥力斯    pvc管道管件胶批发    联系人：王经理    手机：15226765735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定资阳家具封边胶厂家，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。